2016年年报点评:业绩触底反弹,未来四年超高增速前景清晰 _ 研究报告正文 _ 数据中心

韩瑜药典(300199)

事变:

韩瑜杂货店当播音员2016 成年累月度说,2016 公司年度营业进项 亿元,同比增长;属于顶端城市公司隐名的净赚润润 亿元,同比沦陷。推演股票上市的公司隐名净赚润 亿元,同比沦陷。EPS的赚得 为 元。

公司2016 年Q4 赚得营业进项 亿元,同比沦陷;属于顶端城市公司隐名的净赚润润 亿元,同比沦陷;推演股票上市的公司隐名净赚润 万元,同比沦陷。EPS的赚得 为 元。

公司公报利润分配突出,致非常隐名10 分享现钞利息 元(含税)。公司当播音员2017 本年候选人提拔会地区说,2017 该公司在本年候选人提拔会地区赚得了进项。 亿元,同比增长;属于顶端

城市公司隐名的净赚润 亿元,同比增长。推演股票上市的公司隐名净赚润 亿元,同比增长。EPS的赚得 为 元。

视点:

1、 国际2016的下滑牵连了业绩,海内超越早地思索一件事,2017一地区国际准备工作触底急促地动浮现狡猾的岁的公司营业进项 亿元,同比增长;属于顶端城市公司隐名的净赚润润 亿元,同比沦陷。

在乘的逐个地副的,2016 年营业进项 亿元,净赚润 亿(执行许诺) 亿),较低的过早地思索一件事,好感折旧。期内好感的补充 万元,不思索好感伤害,实践公司净赚润 亿元,增速。

2017 Q1年 公司营业进项 亿元,同比增长;属于顶端城市公司隐名的净赚润 亿元,岁岁地补充。登高性超额街市过早地思索一件事,朕以为2016 岁是公司的低表演,后世公司业绩继续看好。

海内副的:

2016 年度期望,药品 亿(+),客户肽 亿(+),岁的海内进项 亿,超越早地思索一件事。

2017 坚持本年候选人提拔会地区的快车道增长:药品 亿(),客户肽 亿(+),候选人提拔会地区海内总进项 亿,登高速率约为28%。。

朕以为海内事情的技术性贸易壁垒很高。,后世将以亲手优势继续开展。,使爆炸了。

国货缩多氨酸准备工作:

2016 年内较低的过早地思索一件事:2016 岁的国际缩多氨酸准备工作总进项 一亿()沦陷狡猾的,听从需价、辅佐用药保险单侵袭很大,较低的街市过早地思索一件事。胸腺五肽 亿(),登高抑素 亿(),去氨后叶加压素 亿(),特利后叶加压素 亿(+),倚靠准备工作 亿(+)。

2017 本年候选人提拔会地区触底急促地动:2017 候选人提拔会地区国际缩多氨酸准备工作的总进项 亿(+)。胸腺五肽 亿(+),登高抑素 亿(),去氨后叶加压素 亿(+),特利后叶加压素 亿(),倚靠准备工作 亿()。

公司执行往返旅行票制、最后阶段营改增和军医等系列保险单,国际交易健康状况策略、结构已有关的评定。,国际准备工作事情受到这种侵袭,压力大,动摇大。朕信任后世与Terry vasopressin、将醋氨酚结实添加到孥对乙酰氨基的酚结实中,卡贝缩宫素、登高抑素和倚靠结实已去掉或评定指示。,新结实(脑啡肽)、后叶催产素的延伸、提高学术繁衍,国际肽事情有成功希望的人从喝彩急促地动,连续性更优秀的人。

学科副的:

2016 年度快车道增长,总进项 亿(+):药品结成包装进项 亿(+),修理结实进项 亿(+),可靠性结实进项 万元(+)。

2017 年结实晋级继续快车道增长:医疗的结成进项 万元(),修理结实进项亿(+),可靠性结实进项 万元(+)。结实结构最佳化,继续改良调准速度的最后阶段,后世有成功希望的人继续增长。

财务索引副的,

2016 年岁的,公司交易健康状况率,比去年同一时期高,最后阶段费用率,较低的去年同一时期。公司的交易健康状况本钱在神速爬坡。,次要用于脑啡肽、对赤霞珠等新结实的学术散发。。公司的最后阶段本钱得到了地租的把持。。

2017 本年候选人提拔会地区,公司交易健康状况率,较低的去年同一时期,最后阶段费用率,较低的去年同一时期。

2、 瞻望2017,朕以为公司的海内事情在稳步增长。,国际肽准备工作有成功希望的人从喝彩急促地动

海内副的:2016 公司海内事情继续超越早地思索一件事,古地块竟争能力符合公司的集合度和较强的竟争能力。。2016 海外的增长次要是人超越记录的次。。2017 海内将在本年坚持稳固增长,美国脑啡肽 获批,会预约稍许地松紧带。

国际缩多氨酸事情:2016 年,评定国际保险单、医疗保险压力与把持,Hanyu缩多氨酸财产动摇大,但公司的结实为专家和装配所认可。。《医疗保险展览目录》评定结实辨析。特利后叶加压素、将醋氨酚结实添加到孥对乙酰氨基的酚结实中;Desmopressin从B班代替A班。,卡贝缩宫素、登高抑素和倚靠结实已去掉或评定指示。。这些都为国际公共关系的触底制造了利于的必要条件。。后世,跟随公司交易健康状况形式的评定,交易健康状况策略的最后阶段与散发,朕信任国际肽准备工作将迎来新到处。。2017 注意集合在后叶催产素、卡贝缩宫素、登高抑素、特力后叶加压素。

3、 瞻望后世,股权激动制图预言者着明亮的的后世,超快车道增长四年

公司2016 年3 月6 首日限制性自有资本激动制图(修正草案),次要对最初赋予限制性自有资本的各年度业绩考核目的停止了正确的。

公司原股权激动制图(草案),表演考核只核算进项,2017-2020 年营业进项不较低的12、15、19、24 亿元,新版本,对2018-2020 本年的体现也停止了审察。,流行2018个 和2019 年公司净赚润总计不较低的 亿元,2018 年、2019 年、2020 年公司净赚润总计不较低的 数亿钱(就是说,在2018钱) 年、在2019最后阶段执行许诺的基金,2020 岁的净赚润不较低的11 数亿钱)。该修正突出的设计适合于使分开必要条件。,巧妙有理,索引的设置思索了激动情人。、公司、隐名中段的义演,它还概述了公司后世的不朽的远景。,它为后世三年的不朽的增长预约了保证。,业绩增速有成功希望的人坚持在30%下。

4、 公司最大的视点:海内使爆炸的节奏与再梳理

国际准备工作的共同开展与COMP的国际化,朕以为,在股权激动的赚得皱纹中,,海内事情的使爆炸是至关重要的。,故对翰宇海内缩多氨酸事情业绩使爆炸节奏再次梳理(详见朕后期国际化吃水追踪说和翰宇药物鉴定书简报):

李拉璐肽的获名次次,格雷迪API的继续增长(2017~2018) 年)

脑啡肽赞成准备工作离开(2017~2018) 年)

药物开端放开药物(2018~2019) 年)

格拉默准备工作获批(2019 大概岁摆布

FDA 总赞成4 格雷迪的王室产额,5 这人们可以产额这种药物。,有必然的妨碍、甚至更好的竞赛布置。

利拉鲁肽:韩瑜李拉露肽的分解,优秀的的杂质处置,质量比诺沃诺德(NoVo Nord)发酵的甚至更好。。全球信用证交易健康状况27 超越1亿钱,API 400公斤的需求量 摆布。眼前,该公司为230家。 一万钱/公斤,眼前仅用于对齐水平8至10KG 摆布,在后世上市的仿胶黄芪中,将有超越1个。 大量钱空隙(100-150公斤),100-150 一万钱/公斤)。

爱啡肽:脑啡肽街市约占2。 大概一亿钱,Hanyu的EPI肽准备工作有成功希望的人适宜先行的人结实。一旦ANDA被赞成,与机构通敌有成功希望的人神速占据街市份额,判断它将为把接地奉献1。 净赚润超越1亿元。孤儿的肽的赞成将适宜国际启动的征象。

格拉默:眼前把接地42 大量钱街市的范围,朕判断大概400到450公斤的药品的需求量。。20mg 显露优于逝世,但TEVA 最多受苦的人每隔有一天转变40mg。 剂型,如今次要关怀的是格雷迪40mg。 显露挑动健康状况。基金米兰草帽辫 官方网站的最新消息,9155776 显露权已达2017 年2 10个月 日本化为泡影宣言,40mg ANDA 获赞成。韩瑜也迫切的需要量宣告格拉迪斯的7-amino-1。,20mg 40mg 和报纸一同。。基金优于的公报,韩瑜与美国股票上市的公司Akurn, 公司战术通敌。Akorn 手握155 7-amino-1 和NDA 文号,有88次喷气式飞机。,喷气式飞机的特别严格相当好。,与帝国中学通敌将一头栽下格兰迪开始工作、完整充分。

后记:

公司缩多氨酸深翻年,缩多氨酸国际化的初步体现,国际准备工作稳步增长,第三产程最后阶段改良,后世药品和准备工作离开有成功希望的人使爆炸,股权激动预言者着公司在后世四年的明亮的远景。判断2017-2019 妈妈年进项净总值为 亿元、 亿元、 亿元,有关的的曲线上升斜率引人注目为,,,EPS 引人注目为 元、 元、元,对应PE 引人注目为38X、27X、19X。朕对公司的久远开展持乐观主义的姿态。,保持任命评级。

风险微量:

海内API事情较低的过早地思索一件事、脑啡肽 较低的过早地思索一件事、学术好感的折旧损伤

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