2016年年报点评:业绩触底反弹,未来四年超高增速前景清晰 _ 研究报告正文 _ 数据中心

韩瑜配药学(300199)

事情:

韩瑜药局当播音员2016 年复年纪度宣告,2016 公司年度营业进项 亿元,同比增长;属于顶端城市公司使合群的球网润润 亿元,同比辞谢。扣除的量股票上市的公司使合群球网润 亿元,同比辞谢。EPS的应验 为 元。

公司2016 年Q4 应验营业进项 亿元,同比辞谢;属于顶端城市公司使合群的球网润润 亿元,同比辞谢;扣除的量股票上市的公司使合群球网润 万元,同比辞谢。EPS的应验 为 元。

公司公报利润分配平面图,致全部地使合群10 分享现钞股息 元(含税)。公司当播音员2017 往年第一流的地区宣告,2017 该公司在往年第一流的地区应验了进项。 亿元,同比增长;属于顶端

城市公司使合群的球网润 亿元,同比增长。扣除的量股票上市的公司使合群球网润 亿元,同比增长。EPS的应验 为 元。

意见:

1、 海内2016的下滑牵连了业绩,海内超期望,2017一地区海内准备工作触底活力用法说明显著的年纪的公司营业进项 亿元,同比增长;属于顶端城市公司使合群的球网润润 亿元,同比辞谢。

在乘的各种各样的领域,2016 年营业进项 亿元,球网润 亿(执行承兑) 亿),在昏迷中期望,亲善货币贬值。期内亲善的提高某人的地位 万元,不思索亲善伤害,现实公司球网润 亿元,增速。

2017 Q1年 公司营业进项 亿元,同比增长;属于顶端城市公司使合群的球网润 亿元,年纪年纪地提高某人的地位。扩大性超额商业界期望,人们以为2016 年纪是公司的低演技,紧邻的公司业绩继续看好。

海内领域:

2016 年度瞩望,天然药 亿(+),客户肽 亿(+),年纪的海内进项 亿,超期望。

2017 扣留往年第一流的地区的快车道增长:天然药 亿(),客户肽 亿(+),第一流的地区海内总进项 亿,扩大速率约为28%。。

人们以为海内事情的技术性贸易壁垒很高。,紧邻的将以自行优势继续开展。,冲破了。

驯养的缩多氨酸准备工作:

2016 年内在昏迷中期望:2016 年纪的海内缩多氨酸准备工作总进项 一亿()辞谢显著的,听从需价、附带用药策略情感很大,在昏迷中商业界期望。胸腺五肽 亿(),扩大抑素 亿(),去氨抗利尿激素 亿(),特利抗利尿激素 亿(+),停止准备工作 亿(+)。

2017 往年第一流的地区触底活力:2017 第一流的地区海内缩多氨酸准备工作的总进项 亿(+)。胸腺五肽 亿(+),扩大抑素 亿(),去氨抗利尿激素 亿(+),特利抗利尿激素 亿(),停止准备工作 亿()。

公司执行往返旅行票制、抬出去营改增和军医等整数的策略,海内交易状态策略、形成图案已响应清算。,海内准备工作事情受到这种情感,压力大,动摇大。人们信任紧邻的与Terry vasopressin、将醋氨酚交易状态添加到孩童对乙酰氨基的酚交易状态中,卡贝缩宫素、扩大抑素和停止交易状态已离开或清算指示。,新交易状态(脑啡肽)、后叶催产素的延伸、提高学术繁衍,海内肽事情抱有希望的从基数活力,剪辑更进步的人。

学科领域:

2016 年度快车道增长,总进项 亿(+):药品结成包装进项 亿(+),器材交易状态进项 亿(+),可靠的交易状态进项 万元(+)。

2017 年交易状态晋级继续快车道增长:医疗的结成进项 万元(),器材交易状态进项亿(+),可靠的交易状态进项 万元(+)。交易状态结构最优化,继续改良音长的使用,紧邻的抱有希望的继续增长。

财务规范领域,

2016 年年纪的,公司交易状态率,比去年同一时期高,使用费用率,在昏迷中去年同一时期。公司的交易状态本钱在神速发酵。,次要用于脑啡肽、对赤霞珠等新交易状态的学术伸出。。公司的使用本钱得到了上等的的把持。。

2017 往年第一流的地区,公司交易状态率,在昏迷中去年同一时期,使用费用率,在昏迷中去年同一时期。

2、 预期2017,人们以为公司的海内事情在稳步增长。,海内肽准备工作抱有希望的从基数活力

海内领域:2016 公司海内事情继续超期望,励磁竟争能力依赖公司的集合度和较强的竟争能力。。2016 异国的增长次要因为评分报户口的次。。2017 海内将在往年扣留波动增长,美国脑啡肽 获批,会表示愿意少许机动性。

海内缩多氨酸事情:2016 年,清算海内策略、医疗保险压力与把持,Hanyu缩多氨酸从事工业的动摇大,但公司的交易状态为专家和大夫所认可。。《医疗保险列入》清算成功实现的事辨析。特利抗利尿激素、将醋氨酚交易状态添加到孩童对乙酰氨基的酚交易状态中;Desmopressin从B班反而A班。,卡贝缩宫素、扩大抑素和停止交易状态已离开或清算指示。。这些都为海内公共关系的触底发明了利于的资格。。紧邻的,跟随公司交易状态做模特儿的清算,交易状态策略的抬出去与伸出,人们信任海内肽准备工作将迎来新在周围。。2017 立正集合在后叶催产素、卡贝缩宫素、扩大抑素、特力抗利尿激素。

3、 预期紧邻的,股权励磁突出发生预兆着聪明的的紧邻的,超快车道增长四年

公司2016 年3 月6 首日限制性一份励磁突出(修正草案),年度业绩考核目的宁愿获称赞。

公司原股权励磁突出(草案),演技考核只核算进项,2017-2020 年营业进项不在昏迷中12、15、19、24 亿元,新版本,对2018-2020 往年的表示也停止了审察。,穿着2018个 和2019 年公司球网润总起来说不在昏迷中 亿元,2018 年、2019 年、2020 年公司球网润总起来说不在昏迷中 数亿猛然弓背跃起(更确切地说,在2018猛然弓背跃起) 年、在2019使完满执行承兑的按照,2020 年纪的球网润不在昏迷中11 数亿猛然弓背跃起)。该修正平面图的设计适合于住处附近的当地酒店资格。,巧妙有理,规范的设置思索了励磁不赞成。、公司、使合群三重奏的好处,它还概述了公司紧邻的的年深月久远景。,它为紧邻的三年的年深月久增长表示愿意了保证。,业绩增速抱有希望的扣留在30%外面的。

4、 公司最大的意见:海内冲破的节奏与再梳理

海内准备工作的共同开展与COMP的国际化,人们以为,在股权励磁的应验进行中,,海内事情的冲破是至关重要的。,故对翰宇海内缩多氨酸事情业绩冲破节奏再次梳理(详见人们早期国际化吃水追踪宣告和翰宇一批备用药品工业测量土地简报):

李拉璐肽的座位次,格雷迪API的继续增长(2017~2018) 年)

脑啡肽称赞准备工作通道(2017~2018) 年)

药物开端履行药物(2018~2019) 年)

治疗多发硬化药准备工作获批(2019 大概年纪摆布

FDA 总称赞4 格雷迪的祖先虚构,5 这民族可以虚构这种药物。,有必然的田埂、反而更的竞赛布置。

利拉鲁肽:韩瑜李拉露肽的分解,有益的的杂质处置,质量比诺沃诺德(NoVo Nord)发酵的反而更。。全球信用证交易状态27 超越1亿猛然弓背跃起,API 400公斤的需求量 摆布。眼前,该公司为230家。 一万猛然弓背跃起/公斤,眼前仅用于报户口等级8至10KG 摆布,在紧邻的上市的仿一批备用药品中,将有超越1个。 一万亿猛然弓背跃起消失(100-150公斤),100-150 一万猛然弓背跃起/公斤)。

爱啡肽:脑啡肽商业界约占2。 大概一亿猛然弓背跃起,Hanyu的EPI肽准备工作抱有希望的发生先驱者交易状态。一旦ANDA被称赞,与庄家合群抱有希望的神速占据商业界份额,打量它将为全球的奉献1。 球网润超越1亿元。无双亲的肽的称赞将发生国际启动的臂板信号装置。

治疗多发硬化药:眼前全球的42 一万亿猛然弓背跃起商业界的胶料,人们打量大概400到450公斤的天然药的需求量。。20mg 专利权曾经未兑的,但TEVA many的最高级病号每隔一天到晚转变40mg。 剂型,如今次要关怀的是格雷迪40mg。 专利权挑动状态。阵地米兰草帽辫 官方网站的最新消息,9155776 专利权权已达2017 年2 10个月 日本完全失败宣言,40mg ANDA 获称赞。韩瑜也危急需要颁布发表格拉迪斯的7-amino-1。,20mg 40mg 和报纸一同。。阵地事先的公报,韩瑜与美国股票上市的公司Akurn, 公司战术合群。Akorn 手握155 7-amino-1 和NDA 文号,有88次发射。,发射的特别紧张相当好。,与帝国中学合群将竭力主张格兰迪前进、使充满充分。

尾声:

公司缩多氨酸深翻年,缩多氨酸国际化的初步表示,海内准备工作稳步增长,第三产程使用改良,紧邻的天然药和准备工作通道抱有希望的冲破,股权励磁发生预兆着公司在紧邻的四年的聪明的远景。打量2017-2019 女修道院院长年进项净数为 亿元、 亿元、 亿元,响应的增长速率分清为,,,EPS 分清为 元、 元、元,对应PE 分清为38X、27X、19X。人们对公司的久远开展持乐观的姿态。,生活使清洁评级。

风险导致:

海内API事情在昏迷中期望、脑啡肽 在昏迷中期望、学术亲善的货币贬值损耗

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