2016年年报点评:业绩触底反弹,未来四年超高增速前景清晰 _ 研究报告正文 _ 数据中心

韩瑜药的(300199)

事变:

韩瑜配药学问题2016 长年累月度举报,2016 公司年度营业支出 亿元,同比增长;属于顶端城市公司使互助的净得的润润 亿元,同比落下。断定股票上市的公司使互助净得的润 亿元,同比落下。EPS的成真 为 元。

公司2016 年Q4 成真营业支出 亿元,同比落下;属于顶端城市公司使互助的净得的润润 亿元,同比落下;断定股票上市的公司使互助净得的润 万元,同比落下。EPS的成真 为 元。

公司公报利润分配训练,致各种的使互助10 分享现钞分配金 元(含税)。公司问题2017 本年优先使驻扎举报,2017 该公司在本年优先使驻扎成真了支出。 亿元,同比增长;属于顶端

城市公司使互助的净得的润 亿元,同比增长。断定股票上市的公司使互助净得的润 亿元,同比增长。EPS的成真 为 元。

主张:

1、 海内2016的下滑牵连了业绩,海内超预言,2017一使驻扎海内预备触底活力走向清澈的年利公司营业支出 亿元,同比增长;属于顶端城市公司使互助的净得的润润 亿元,同比落下。

在乘以的另行恭敬,2016 年营业支出 亿元,净得的润 亿(执行赞成) 亿),在下面预言,亲善货币贬值。期内亲善的补充 万元,不思索亲善伤害,实践公司净得的润 亿元,增速。

2017 Q1年 公司营业支出 亿元,同比增长;属于顶端城市公司使互助的净得的润 亿元,年年补充。研制性超额市面预言,we的所有格形式以为2016 岁是公司的低演技,逼近公司业绩继续看好。

海内恭敬:

2016 年度瞩望,生药 亿(+),客户肽 亿(+),年利海内支出 亿,超预言。

2017 同意本年优先使驻扎的快车道增长:生药 亿(),客户肽 亿(+),优先使驻扎海内总支出 亿,研制速率约为28%。。

we的所有格形式以为海内事情的技术性贸易壁垒很高。,逼近将以本身优势继续开展。,大声喊叫了。

家的缩多氨酸预备:

2016 年内在下面预言:2016 年利海内缩多氨酸预备总支出 一亿()落下清澈的,使延期入伍需价、附带用药保险单有影响的人很大,在下面市面预言。胸腺五肽 亿(),研制抑素 亿(),去氨抗利尿激素 亿(),特利抗利尿激素 亿(+),及其他预备 亿(+)。

2017 本年优先使驻扎触底活力:2017 优先使驻扎海内缩多氨酸预备的总支出 亿(+)。胸腺五肽 亿(+),研制抑素 亿(),去氨抗利尿激素 亿(+),特利抗利尿激素 亿(),及其他预备 亿()。

公司执行往返旅行票制、使生效营改增和军医等侦察队两两散开保险单,海内去市场买东西策略、企图已相符合对准。,海内预备事情受到这种有影响的人,压力大,动摇大。we的所有格形式信任逼近与Terry vasopressin、将醋氨酚生利添加到孩子们对乙酰氨基的酚生利中,卡贝缩宫素、研制抑素和及其他生利已消灭或对准象征。,新生利(脑啡肽)、后叶催产素的延伸、提高学术扩大,海内肽事情有成功希望的人从脚步活力,不屈不挠更进步的人。

学科恭敬:

2016 年度快车道增长,总支出 亿(+):药品结成包装支出 亿(+),装置生利支出 亿(+),可靠性生利进项 万元(+)。

2017 年生利晋级继续快车道增长:医学结成进项 万元(),装置生利支出亿(+),可靠性生利进项 万元(+)。生利结构最优化,继续改良音长的经营,逼近有成功希望的人继续增长。

财务按生活指数调整恭敬,

2016 年年利,公司去市场买东西率,比去年同一时期高,经营费用率,在下面去年同一时期。公司的去市场买东西本钱正神速追溯。,次要用于脑啡肽、对赤霞珠等新生利的学术发出。。公司的经营本钱得到了罚款的把持。。

2017 本年优先使驻扎,公司去市场买东西率,在下面去年同一时期,经营费用率,在下面去年同一时期。

2、 筹划某事未来2017,we的所有格形式以为公司的海内事情正稳步增长。,海内肽预备有成功希望的人从脚步活力

海内恭敬:2016 公司海内事情继续超预言,果心竟争能力取决于公司的集合度和较强的竟争能力。。2016 外部的的增长次要因为使成横排流露的按次。。2017 海内将在本年同意稳固增长,美国脑啡肽 获批,会竭力主张有些人有弹力的。

海内缩多氨酸事情:2016 年,对准海内保险单、医疗保险压力与把持,Hanyu缩多氨酸地产动摇大,但公司的生利为专家和搀杂所认可。。《医疗保险列入目录》对准算是剖析。特利抗利尿激素、将醋氨酚生利添加到孩子们对乙酰氨基的酚生利中;Desmopressin从B班代替A班。,卡贝缩宫素、研制抑素和及其他生利已消灭或对准象征。。这些都为海内公共关系的触底实现了利于的术语。。逼近,跟随公司去市场买东西铅字的对准,去市场买东西策略的使生效与发出,we的所有格形式信任海内肽预备将迎来新丰满的。。2017 立正集合在后叶催产素、卡贝缩宫素、研制抑素、特力抗利尿激素。

3、 筹划某事未来逼近,股权车道筹划某事预感着浅色的的逼近,超快车道增长四年

公司2016 年3 月6 首日限制性股本权益车道筹划某事(修正草案),年度业绩考核目的一号获授权。

公司原股权车道筹划某事(草案),演技考核只核算支出,2017-2020 年营业支出不在下面12、15、19、24 亿元,新版本,对2018-2020 本年的表示也举行了审察。,内幕的2018个 和2019 年公司净得的润算计不在下面 亿元,2018 年、2019 年、2020 年公司净得的润算计不在下面 数亿金钱(更确切地说,在2018金钱) 年、在2019完成的执行赞成的依据,2020 年利净得的润不在下面11 数亿金钱)。该修正训练的设计适合于拆移术语。,巧妙有理,按生活指数调整的设置思索了车道抱反感。、公司、使互助三重奏乐曲的得益,它还概述了公司逼近的临时远景。,它为逼近三年的临时增长开价了保证。,业绩增速有成功希望的人同意在30%越过。

4、 公司最大的主张:海内大声喊叫的节奏与再梳理

海内预备的共同开展与COMP的国际化,we的所有格形式以为,在股权车道的成真折术中,,海内事情的大声喊叫是至关重要的。,故对翰宇海内缩多氨酸事情业绩大声喊叫节奏再次梳理(详见we的所有格形式早期国际化吃水追踪举报和翰宇药物测量土地简报):

李拉璐肽的装饰按次,格雷迪API的继续增长(2017~2018) 年)

脑啡肽授权预备退出(2017~2018) 年)

药物开端宽慰药物(2018~2019) 年)

格拉默预备获批(2019 大概岁摆布

FDA 总授权4 格雷迪的深深地一朝分娩,5 这普通平民的可以一朝分娩这种药物。,有必然的畏缩不前、较好的的竞赛格式。

利拉鲁肽:韩瑜李拉露肽的分解,优秀的杂质处置,质量比诺沃诺德(NoVo Nord)发酵的较好的。。全球信用证去市场买东西27 超越1亿金钱,API 400公斤的需求量 摆布。眼前,该公司为230家。 一万金钱/公斤,眼前仅用于招收平均的8至10KG 摆布,在逼近上市的仿制药业中,将有超越1个。 万亿的金钱太空(100-150公斤),100-150 一万金钱/公斤)。

爱啡肽:脑啡肽市面约占2。 大概一亿金钱,Hanyu的EPI肽预备有成功希望的人译成先行的人生利。一旦ANDA被授权,与机构互助有成功希望的人神速占据市面份额,推断它将为袜口奉献1。 净得的润超越1亿元。孤儿的肽的授权将译成国际启动的枪。

格拉默:眼前袜口42 万亿的金钱市面的面积,we的所有格形式推断大概400到450公斤的生药的需求量。。20mg 专利品事先延误的,但TEVA 最幸福的病号每隔一天到晚转变40mg。 剂型,现时次要关怀的是格雷迪40mg。 专利品应战条款。基础米兰草帽辫 官方网站的最新消息,9155776 专利品权已达2017 年2 10个月 日本落空宣言,40mg ANDA 获授权。韩瑜也力主销路宣告格拉迪斯的7-amino-1。,20mg 40mg 和报纸一齐。。基础事先的公报,韩瑜与美国股票上市的公司Akurn, 公司战术互助。Akorn 手握155 7-amino-1 和NDA 文号,有88次喷。,喷的特别重要相当好。,与帝国大学互助将竭力主张格兰迪前进、广大的充分。

断定:

公司缩多氨酸深翻年,缩多氨酸国际化的初步表示,海内预备稳步增长,第三产程经营改良,逼近生药和预备退出有成功希望的人大声喊叫,股权车道预感着公司在逼近四年的浅色的远景。推断2017-2019 家庭主妇年进项净数为 亿元、 亿元、 亿元,相符合的升压速度区别为,,,EPS 区别为 元、 元、元,对应PE 区别为38X、27X、19X。we的所有格形式对公司的久远开展持血红色的姿态。,防护用品建议评级。

风险心情:

海内API事情在下面预言、脑啡肽 在下面预言、学术亲善的货币贬值丢失

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